理性投资 合规投资 ——《证券期货投资者管理办法》深度解读 时间:2017-06-02

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《证券期货投资者适当性管理办法》(证监会令第130号,以下简称“《办法》”)自2017年7月1日起施行。为了切实保护投资者合法权益,针对适当性管理中的实际问题,我们以问答方式来做深度剖析,一起来看看《办法》的核心要点吧。

 

 

一、 该《办法》的具体适用范围有哪些?

 

答:根据《办法》第二条规定,适用范围为:向投资者销售公开或者非公开发行的证券、公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金(包括创业投资基金,以下简称基金)、公开或者非公开转让的期货及其他衍生产品,或者为投资者提供相关业务服务的,适用本办法。

 


二、我国证券市场适当性管理的外部监管体系是如何构成的?

 

答:我国证券市场关于适当性管理的外部监管体系主要有:证监会及其派出机构对各适当性管理的义务机构进行监管管理;各交易所登记结算机构和行业协会对各适当性管理的义务机构进行自律管理。

 


三、投资者如何分类?

 

答:《办法》提出投资者分类体系,将投资者分为普通投资者和专业投资者。普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。且对于不同投资者,经营机构将承担不同的责任。

 

符合下列条件之一的为专业投资者。反之,则为普通投资者。


金融机构及子公司、私募基金管理人

经有关金融监管部门批准设立的金融机构,包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等;经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。

理财产品

上述机构面向投资者发行的理财产品,包括但不限于证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。

 

特殊基金及投资者

社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)

法人/其他组织

同时符合下列条件的法人或者其他组织:

1.最近1年末净资产不低于2000万元;

2.最近1年末金融资产不低于1000万元;

3.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。

自然人

同时符合下列条件的自然人:

1.金融资产不低于500万元,或者最近3年个人年均收入不低于50万元;

2.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历,或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历,或者属于本表格第一类规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。

【注:金融资产,是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。】


可见,《办法》中并未直接定义普通投资者的含义,而是通过排除法定义普通投资者,即专业投资者以外的都是普通投资者。



四、 普通投资者和专业投资者之间是否可以转化?

 

答:普通投资者和专业投资者在一定条件下可以互相转化。


投资者类型

转换程序

法人/其他组织专业投资者

可以书面告知经营机构选择成为普通投资者,经营机构应当对其履行相应的适当性义务。

【注:这两类机构可自由选择身份】

自然人专业投资者

具备以下条件的法人/其他组织

最近1年末净资产不低于1000万元,最近1年末金融资产不低于500万元,且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历的除专业投资者外的法人或其他组织

可以申请转化成为专业投资者,但经营机构有权自主决定是否同意其转化

【注:经营机构还需履行一系列告知及风险揭示程序】

具备以下条件的自然人

金融资产不低于300万元或者最近3年个人年均收入不低于30万元,且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者。

 


五、普通投资者、专业投资者与合格投资者如何区分?

 

答:【理清“普通投资者”、“专业投资者”和“合格投资者”概念】《办法》规定的投资者分类标准与现有市场、产品或服务规定的投资者准入要求并不冲突,前者与后者为相互独立的概念,在外延上存在着交叉。

在销售某类的产品或提供服务时,应当先根据现有规定确认投资者是否满足该类产品的“投资者准入”即“合格投资者”要求,然后再根据《办法》将满足准入要求的投资者分为“普通投资者”或“专业投资者”。

 

尽管投资者分类与投资者准入各成体系,但《办法》第十四条对投资者准入要求提出原则性规定。


第十四条中国证监会、自律组织在针对特定市场、产品或者服务制定规则时,可以考虑风险性、复杂性以及投资者的认知难度等因素,从资产规模、收入水平、风险识别能力和风险承担能力、投资认购最低金额等方面,规定投资者准入要求。投资者准入要求包含资产指标的,应当规定投资者在购买产品或者接受服务前一定时期内符合该指标。


 

六、《办法》规定投资者在接受产品或服务时需要提供的信息有哪些?投资者不提供的后果如何?

 

答:投资者在投资活动中应向经营机构提供的信息有:


(一)自然人的姓名、住址、职业、年龄、联系方式,法人或者其他组织的名称、注册地址、办公地址、性质、资质及经营范围等基本信息;

(二)收入来源和数额、资产、债务等财务状况;
(三)投资相关的学习、工作经历及投资经验;
(四)投资期限、品种、期望收益等投资目标;
(五)风险偏好及可承受的损失;
(六)诚信记录;
(七)实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人;
(八)法律法规、自律规则规定的投资者准入要求相关信息;
(九)其他必要信息。


值得注意是以上信息也对证券期货经营机构开展反洗钱工作至关重要,可见该部分工作是适当性管理和反洗钱工作的基础,也是重中之重。


根据《办法》第三十三条的规定,投资者不按照规定提供相关信息,提供信息不真实、不准确、不完整的,应当依法承担相应法律责任,经营机构应当告知其后果,并拒绝向其销售产品或者提供服务。

 

 

七、如何保护普通投资者?

 

答:《办法》为实现对普通投资者的保护,对证券期货投资领域的参与主体分别赋予了不同的职责并规定了不同的义务:

 

禁止经营机构进行下列销售产品或者提供服务的活动:

(一)向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务;

(二)向投资者就不确定事项提供确定性的判断,或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见;

(三)向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(四)向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务;

(五)向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(六)其他违背适当性要求,损害投资者合法权益的行为。

 

【书面形式】告知、警示应当采用书面形式送达投资者,并由其确认已充分理解和接受。

 

【双录要求】经营机构通过营业网点向普通投资者进行《办法》第十二条、第二十条、第二十一条和第二十三条规定的告知、警示,应当全过程录音或者录像;

 

【互联网要求】通过互联网等非现场方式进行的,经营机构应当完善配套留痕安排,由普通投资者通过符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认。

 

 

八、证券期货经营机构的权利义务有哪些?

答:


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九、如何强化监管职责和法律责任,确保适当性义务落到实处?

 

答:


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十、对于适当性纠纷解决中的责任承担问题,《办法》是如何明确的?

 

答:经营机构应当妥善处理适当性相关的纠纷,与投资者协商解决争议,采取必要措施支持和配合投资者提出的调解。经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失的,应当依法承担相应法律责任。当然,前述处理纠纷的总前提是依法合规、按约守约开展。